8月焊鍍管價格漲跌較為頻繁，底部實現(xiàn)窄幅抬升。供應端恢復增量較慢，需求端復蘇節(jié)奏明顯快于7月份，但仍出現(xiàn)快速回撤的情況，在供需反復試探中，庫存得以消化，基本面明顯改善。不過月內對資金流動性政策與外圍加息的市場預判及情緒反應較為反復，月底鷹派言論更是加重了防風險、偏悲觀的預期。9月隨著各項宏觀數(shù)據(jù)出臺及市場情緒的逐步消化，需求恢復的高度將代替情緒，成為行情的引導因素，屆時供應鏈庫存偏低的背景將夯實價格抬升的基礎，但疫情等考驗需求恢復的速度，供需持續(xù)提升的過程并不順暢。

一、八月國內焊鍍管價格震蕩攀高

8月國內焊管、鍍鋅管價格震蕩攀高。據(jù)云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，全國4寸(3.75)國標焊管平均價格4454元，比上月同期上漲90元，全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格5245元，比上月同期上漲35元；全國50*50*2.5方管平均價格4498元，比上月同期下跌1元；全國219*6螺旋管平均價格4807元，比上月同期上漲44元（詳見圖1）；成交價格上漲過程，調幅相對靈活。

圖1國內焊管、鍍鋅管4寸*3.75mm價格走勢圖（單位：元/噸）

8月焊鍍管與原料價差收縮173元（詳見圖2）。焊管生產利潤一度虧損百元左右，繼續(xù)出現(xiàn)停購原料2-3天的情況；鍍鋅管生產利潤相對抗跌，整體處于虧損邊緣。結算周期內焊管生產利潤核算平均盈利12元，鍍鋅管生產利潤核算平均盈利57元。

圖2 2022年唐山焊管-帶鋼、鍍鋅管-焊管價差走勢圖

8月，以唐山資源為例，杭州焊管價格較唐山地區(qū)平均價差相對走擴至191元，增幅14元；沈陽焊管價格較唐山地區(qū)平均價差相對收縮至104元，降幅14元（詳見圖3）。貿易商經營利潤持續(xù)處于虧損邊緣，月內多逢高出貨，出貨多于采購，促進降庫。

圖3 2022年杭州-唐山、沈陽-唐山焊管價差走勢圖

  華北帶鋼會議8月精神：355mm以下執(zhí)行3950元，356-450mm執(zhí)行3960元，451-679mm以上執(zhí)行3950元，680mm以上執(zhí)行3960元；9月指導價4150元，現(xiàn)金含稅，承兌加40元。

  邯邢帶鋼會議8月結算價：SPHC3990元，熱卷普碳（1010系列）4010元，中寬帶結算3980元，窄帶結算3970元。

  邯邢帶鋼會議9月指導價：窄帶4100元，中寬帶4100元，熱卷普碳（1010系列）4200元，SPHC4200元，下月承兌大行60元，小行90元。

二、供應增速恢復較慢

8月在統(tǒng)計高爐開工率小幅抬升。8月28日，網(wǎng)統(tǒng)計全國主要厚壁無縫鋼管企業(yè)高爐按容積計算開工率78.74%，較上月末上升3.41個百分點，月度平均開工率較上月下降0.11個百分點。其中8月唐山在統(tǒng)計熱軋帶鋼產線平均產能利用率54.34%，環(huán)比下降7.79個百分點。長流程高爐鐵水恢復，短流程因限電影響生產。不過，月內冷軋基料、帶鋼和熱卷之間價差仍然偏窄，可替代性較強。管廠操作傾向謹慎樂觀，多需求驅動排產，短期供應增勢緩和。

  焊鍍管廠產能利用率延續(xù)靈活管控。8月在統(tǒng)計管廠總產量132.87萬噸，月比變動不大，月中下旬產能利用率小幅下降至70.63%。截至8月26日，天津唐山邯鄲主流管廠廠內總體庫存65.27萬噸，比上月減1.22萬噸。8月供需矛盾繼續(xù)緩解，但月底價格再現(xiàn)調整，打亂管廠商金九布局計劃（詳見圖4）。

圖4 津唐邯主流管廠庫存統(tǒng)計圖

三、金融市場波動 經濟恢復勢頭尚不穩(wěn)固

8月，央行通過發(fā)布Q2《貨幣政策執(zhí)行報告》，降低逆回購利率、非對稱式降息等調整市場流動性，7月社會融資規(guī)模增量7561億元，出現(xiàn)明顯下滑。8月29日美元指數(shù)再次飆升至109.31，續(xù)刷20年新高。金融市場的波動再次激發(fā)市場防守式謹慎情緒，力保信用投放增速成為重點。

基建投資持續(xù)發(fā)力基礎較為穩(wěn)固。8月份中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)顯示，建筑業(yè)新訂單指數(shù)為55.5%，連續(xù)4個月環(huán)比上升，且升幅較上月有所擴大。業(yè)務活動預期指數(shù)升至64.1%?；ㄆ髽I(yè)對近期發(fā)展預期向好。其中，光伏發(fā)電投資增速超3倍，前7月水利建設投資增長超7成。

保交樓紓困基金啟動，有望改善地產竣工端相關行業(yè)需求。7月28日政治局會議首提“保交樓”；8月29日專項用于“保交樓”2000億元全國性紓困基金啟動，由央行指導國家開發(fā)銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行在現(xiàn)有貸款額度中安排，并派出工作組赴浙江、河南、湖南、福建、山東、湖北、江蘇等10個省（區(qū)、市）開展督導服務。不過專班摸底地產項目需要耗費一定的時間，數(shù)據(jù)顯示，預計延期1-2年完工的項目超過76%，所有延期項目分布以三線及以上城市為主，其中新一線城市的延期項目數(shù)量最多，占比接近1/3。目前房地產新開工及存量建設對用鋼需求的支撐均在減弱，住戶中長期貸款增量1486億元，環(huán)比回落7成。說明房地產市場仍在觸底過程。需要關注紓困基金實際推動和落地情況。

焊鍍管市場成交稍弱于上游。8月在統(tǒng)計11家管廠日均出貨量3.16萬噸，較上月增長8.59%，較年內均值增長14.08%，月內有增有減，需求波動仍然較大；在統(tǒng)計市場月內成交量較上月增長5.11%，較年內均值增長10.79%（詳見圖5）。南方地區(qū)持續(xù)高溫，多地疫情復發(fā)，部分厚壁鋼管市場限電影響等，均弱化了需求恢復的進度。國內在統(tǒng)計焊管社會庫存85.39萬噸，較年初下降3.76%，降速有所加快，但較往年仍然偏緩。9月貿易商延續(xù)波段操作，高溫、臺風天氣緩解，焊鍍管社會庫存降幅或有所加大。

圖5 津唐邯主流管廠日均出貨量走勢圖

四、焊接無縫鋼管凈出口量環(huán)比增長4.13%

據(jù)海關最新統(tǒng)計顯示，2022年7月我國出口焊管37.34萬噸，環(huán)比增長3.83%；進口焊管1.05萬噸，環(huán)比下降5.50%；凈出口焊管36.29萬噸，較上月增長4.13%。1-7月凈出口量202.36萬噸，同比下降3.68%，處于近三年均值以下水平。7月焊管進口量創(chuàng)近年新低，較歷史高位（2020年）減少61.16%；出口量繼續(xù)抬升，增速有所放緩，在國內焊管產量的占比抬升至7.22%。

全球經濟增長存壓導致需求下降是周期性趨勢。8月美國通脹預期異動，引發(fā)期貨盤面收跌5日均線下方；8月30日美國公布的幾項衡量就業(yè)和消費的經濟指標，更是加大了美聯(lián)儲9月連續(xù)第三次加息75個基點的可能性，同時帶動歐洲等繼續(xù)加息的動力。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)7月份焊管亞洲出口量占比回升至58.35%。

8月下旬無縫鋼管廠家出口價格繼續(xù)下調，在亞洲市場的價格重回洼地水平。中物聯(lián)厚壁無縫鋼管物流專業(yè)委員會數(shù)據(jù)顯示，2022年8月，厚壁無縫鋼管業(yè)新出口訂單指數(shù)為51.6，較上月上升12.2個點。另外，中國海關數(shù)據(jù)顯示，2022年1到7月份，我國兩輪電動車出口額達206.3億元人民幣，同比上漲超9%。兩輪電動車出口量翻倍增長，有企業(yè)上半年出口量追上去年全年，預計輕工類間接出口依然旺盛。而隨著7月份延遲發(fā)貨訂單發(fā)出后，出口量縮減基本符合預期，在國際需求未有明顯改善的情況下，預計無縫鋼管直接出口穩(wěn)中有降。

五、九月焊鍍管市場階段風險與機會并存

8月鋼市基本面有所好轉，市場情緒得以修復。但宏觀面金融工具操作與督察組落實穩(wěn)經濟政策，一反一正組合與外部鷹派抗衡，市場趨向交易“流動性緊縮預期”及強需求持續(xù)待驗證的邏輯，投機需求沒有升溫，這將為9月埋下階段風險和機會。對于9月份，供需結構將繼續(xù)改善。不過供應量預計仍受成本及出貨情況制約，存在一定的波動；需求端預計環(huán)比進一步好轉，但紓困基金的落地及多地疫情管控將繼續(xù)考驗需求釋放的有效高度；庫存預計繼續(xù)消化，但部分8月底入場導致累庫的貿易商出貨回款及沖量操作，將抑制價格的漲幅。因此預計9月焊鍍管市場階段風險與機會并存，價格抬升過程仍不順暢，但整體底部抬升。

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